OEXN:利率预期升温下的贵金属强势

来源：市场资讯

12月2日，近期市场对美联储降息押注的迅速升温正提振黄金表现。贵金属机构 Heraeus 的分析显示，尽管经济数据呈现分化，但市场对12月降息的预期已大幅抬升。OEXN 表示，利率预期的反复变化正在重新塑造贵金属的风险偏好结构，并明显支撑避险资产价格的上行。

分析指出，就业、通胀及其他指标尚未出现明显恶化，并不足以单独促成降息，但消费者信心在11月出现显著下滑，这成为市场重新定价的重要因素。两周前，市场对美联储12月降息的预测仅为30%，而上周受多位官员谈及降息可能的影响，这一概率迅速跳升至80%以上。美联储政策利率上限与两年期美债收益率之间仍有约50个基点的空间，虽不及10月时的75个基点，但仍为市场提供了想象空间。在此背景下，金价上周突破每盎司 4200 美元这一此前的技术阻力位。OEXN 认为，利率预期的边际变化仍是黄金趋势的核心驱动。

周一，黄金继续维持上周末的强势，在高位区间稳定运行。现货黄金最新报每盎司 4，231.93 美元，当日上涨 0.38%。

银市方面，Heraeus 指出实物白银的紧张状况正进一步加剧，库存降至多年低位，投资需求则持续推高价格。OEXN 表示，这种投资端与供应端双面挤压的结构性变化，是推动银价强势突破的关键背景。

分析显示，随着市场流动性偏紧以及套利窗口的打开，伦敦市场的挤空效应迅速向其他地区蔓延，促使相关交易所库存快速外流。此外，COMEX 库存在上周降至八个月低点 4.57 亿盎司，比10月创下的 5.32 亿盎司纪录下降 14%。同时，ETF 投资需求强劲，投资者在上周增持了 950 万盎司，其中单日流入最高达 750 万盎司，为自10月21日以来的最大规模。11月净流入量因此升至 1，600 万盎司，扭转了10月录得的 1300 万盎司净流出。OEXN 认为，白银的投资需求和库存收缩正在形成典型的“价格加速阶段”，并可能在短期内继续推动行情波动扩大。

整体来看，贵金属市场正处于利率预期反复、投资需求上升与实物供应紧缩的交汇点。OEXN 认为，这种宏观与微观因素共振的格局，将继续成为金银价格维持强势的核心动能，也意味着市场波动可能进一步加大。